财联社（北京，记者李丹昱）讯，锦江酒店（600754.SH）再遭股东减持，该公司日前公告称，其股东弘毅（上海）股权投资基金中心（下称“弘毅投资”）在上交所通过集中竞价交易、大宗交易方式减持2328.67万股，占公司总股本的2.43%，权益变动后持股比例为6.69%。
而这已非弘毅投资首次减持锦江酒店。2018年6-12月，弘毅投资曾连续两次抛出减持计划，减持均不超过总股本的5%。
华美酒店顾问机构高级经济师赵焕焱对财联社记者表示，弘毅投资多次减持，一方面是出于资金需求，另一方面是锦江酒店近年多次海外并购导致的商誉问题、品牌整合问题一直未能得到解决。
“锦江系”遭遇减持背后
锦江酒店集团作为老牌酒店集团，旗下共有两家酒店行业上市公司，分别是以高端全服务酒店为主的锦江资本（02006.HK）和以经济型、中高端酒店为主的锦江酒店。
此次减持主体弘毅投资作为锦江酒店早期投资机构之一，一直居于锦江酒店二股东位置，减持前弘毅投资持股比例为9.12%。根据公告显示，该次减持价格区间为22.40－29.94元/股，弘毅投资通过本次减持套现约5.69亿元。
而就在弘毅投资减持同期，港股上市公司锦江资本也遭到Matthews International Capital Management （马修国际资本）的减持，其以每股平均价1.5877港元减持48.6万股，涉资约77.16万港元，减持后持股比例由12.02%降至11.98%。
“弘毅投资减持是基于自身财务安全原因考虑。”锦江酒店相关工作人员在回复财联社记者采访时指出。
赵焕焱则对记者表示，锦江资本被减持与其市值远低于物业估值有关。“受此前多次收购影响，锦江酒店、锦江资本的运营数据亦表现不佳，这会直接影响投资人判断。”
纵观锦江酒店的发展，其快速壮大与频繁收购不无关系。自2017年起，该公司先后拿下铂涛、卢浮、维也纳等酒店集团，成为全球酒店业排名前五的酒店集团。
但在频频收购同时，锦江酒店的商誉减值问题也开始凸显。数据显示，2017-2018年间，其收购铂涛形成的商誉为57.67亿元，收购卢浮、维也纳、金广快捷、时尚之旅和都之华形成的商誉分别为48.40亿元、6.69亿元、0.40亿元、0.52亿元和0.04亿元。
为解决商誉问题，锦江酒店在2018年对金广快捷资产组按规定计提商誉减值准备2054.45万元，并表示卢浮集团、铂涛集团、维也纳酒店集团、时尚之旅四个资产组无需计提商誉减值准备。
“锦江酒店在2018年的计提减值不足以解决多年来形成的商誉问题，而铂涛旗下的7天酒店在国内市场正面临关店危机，可能会进一步侵蚀股东信心。”一位不具名业内人士对财联社记者表示。
此外，锦江酒店在业绩方面也面临增长乏力的问题。数据显示，2019Q3，其整体境内酒店RevPAR（每间可供房收入）同比下滑1.49%，入住率下滑4.16%。在发展模式上，对加盟店的依赖性仍存，2019年前三季度，直营酒店净减少21家，加盟酒店净增加748家。
不过，国盛证券发布的最新研报指出，从供需角度来看，2020年供需关系改善，锦江酒店的RevPAR有望触底回升。其中，RevPAR跌幅预计在2019Q3-Q4左右见底，2020Q1开始回升，2020Q3左右转负为正，2020年下半年同比增速可达2%-3%左右。
市场洗牌与品牌整合难题
除锦江酒店外，同为国内三大酒店集团的首旅酒店（600258.SH）、华住（NASDAQ:HTHT）也都被行业低迷期困扰，处于转型阶段。
“锦江酒店作为最早试水高端酒店运营的国内酒店集团，一直想在中高端酒店领域超越对手，这也是其不断收购海外酒店集团的原因之一。”酒店投资网创始人冯少辉告诉财联社记者。
在业内人士看来，市场洗牌期，华住、首旅酒店（原首旅如家）也不愿错失这一机会，纷纷升级现有酒店品牌，在中高端酒店领域不断加码。据不完全统计，2019年，锦江酒店、华住、首旅酒店新开酒店和新签约酒店50%以上为中高端酒店项目，代表品牌分别为锦江旗下丽枫、华住旗下全季及首旅酒店旗下和颐。
“中端酒店领域在2019年的竞争已经白热化，最新的数据显示，全季全年新增酒店280家，随后是亚朵，全年新增酒店177家。”冯少辉透露，丽枫在去年新增酒店也已超过百家。
值得一提的是，虽然国内酒店竞争激烈，但物业存量有限也制约着酒店集团的发展。“国内酒店集团的竞争早已进入存量竞争，当下一线城市基本不再批复新的酒店用地。过去的5年里，各类酒店基本已经完成了品牌的覆盖，各层级已经相对饱和，未来难有在传统层面的发展机会。”冯少辉说。
锦江酒店内部工作人员则对财联社记者透露，锦江的收购与国际化策略息息相关，海外市场的拓展对未来至关重要。
目前，华住已经明确将全季作为海外市场拓展的主品牌，而锦江酒店旗下海外品牌较多，尚未提出主打某一品牌。
赵焕焱认为，虽然锦江酒店直接收购海外酒店资产是扩大业务版图的捷径，但是其现有的外资酒店品牌美誉度、认知度不高，竞争优势不足。“同时，锦江酒店在整合海外酒店品牌的能力上稍显不足，海外酒店品牌‘大杂烩’，并不能为其更好地创造效益。”
随着市场洗牌的深入，锦江酒店也在有意“瘦身”。2020年1月，该公司转让西安锦江之星、郑州锦江之星100%股权，交易价款分别为7519.3万元和6016.85万元。
上述业内人士透露，目前产权交易尚未交割，仍存在不确定性。但锦江酒店正在尝试转型轻资产运营，后续很可能继续减少直营的经济型酒店数量，这也有利于其品牌发展，恢复RevPAR增速，增强股东信心。
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